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天风证券-电气装备行业:逆变器组串振起正当时国产取代势已成

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  :趋势:组串占比晋升+国产代替•。2.复盘边疆逆变器企业:◆美国两家企业专注在细分赛说,产品有必定技艺壁垒和专利壁垒,竞赛者难加入。◆德国老牌企业SMA产品迭代慢于国内企业,将来逐鹿力或淘汰。3.国产取代的投资机遇:◆国内厂商产品迭代速度疾•,成本优势明显。◆ABB、施耐德等主交易务非逆变器的企。”

  1.序文:光伏新增装机和十年前存量替代阛阓策动光伏逆天风证券变器需求飞扬,外貌看,举世逆变器行业聚关度有所低重,2016-2019年间,CR5从60%下降到54%,但以国产企业环球出货量排名阴谋,CR9从52%提升至58%,且此中CR4-9从12%提拔至18%,国产逆变器新力量阛阓份额稳步晋升,国产代庖化昭彰,行业矜重历新一轮洗牌•。

  3.2.复盘海外逆变器企业:◆美国两家企业凝神在细分赛谈,产品有确信技术壁垒和专逆变器利壁垒,比赛者难加入。

  7.看五年,逆变器阛阓空间多大?以环球每期间伏新增装机+十年前存量商场替换设计,展望2025工夫伏逆变器出电气设备行业货量有望达327GW,阛阓空间663亿,个中组串式逆变器的市场空间将抵达523亿,2020-2025年间的复合拉长率14%,增进空间壮伟。

  8.复盘外埠逆变器领跑者:NEC新规逆变器范仰求“组件级合断”为SolarEdge孕育带来契机,美国户用细分商场具有专利壁垒•。

  11.复盘结论1)美国两家企业天风证券凝神在细分赛谈,产品有决定身手壁垒和专利壁垒,竞争者难加入。

  13.行业趋势一组串式成为主流:组串式逆变器适关于撒布式光伏使用逆变器场景,同时向聚集地面电站场景增添。

  14•.随着卑鄙应用场景延长,散播式光伏占比陆续提升,我们瞻望组串式逆组串兴起正其时变器占比仍将络续晋升。

  15.行业趋势二逆变器厂商加速出海,国产代替明晰:边境市场毛利率远高于国内,刹那国内厂商边境生意毛利率广博在45%-50国产替代势已成%,是国内毛利率的两倍以上。

  17.机缘来自1)国内厂商产电气摆设行业品迭代速度速(阳光19年推出新产品6款,SMA仅3款等),资本优势明晰•;2)ABB、施耐德等主营业务非逆变器的企业比赛力减弱,纷纭采用退出市场。

  18.逆变器看好国内逆变器企业结余速速延长的时机:一方面,磋商光伏装机动员逆变器总体需求速速伸长,国内逆变器企业抢占边疆商场份额,华为退出阛阓等地位,预计国内厂商出货量鲜明增加•。

  20.阳光电源:2019国产替代势已成年逆变器出货约17GW,个中外地出货9GW,同比伸长约90%。

  21••.锦浪科技:凝思于组串式逆变器,一时已向全球100多个国家销售,外埠收入占比逐年上天风证券升至63%。

  22.固德威:17-19年公司外地收入年均复合增速5电气设备行业7.9%,边境40%在高毛利商场,毛利率约50%,2019年外销占比达66%。

  23.筑议合切光伏逆变器龙头【阳光电源】(19年举世市占率13%)、【锦浪科技】(充足受益于组串式逆变器占比晋升)、【固德威】(2012年起迎面逆变器布局高毛利边区市集,储能逆变器买卖表现亮眼)。

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